估值打6折的美团，流血上市背后是王兴的焦虑

今年可谓是中国互联网行业上市大年，小米、拼多多、美团等一众企业纷纷选择在今年上市。不过，有道是家家有本难念的经，上市之路表面风光的背后，是更大的压力和焦虑。

如雷军在小米上市前夕的公开信中就坦言，上市就是小米目前最大的成功。虽然不能说这句话有错，但是当一家家企业在这波上市潮中是为了上市而上市，不能不说其中有很大的“病态”成分。

对于美团而言，其估值打6折的流血上市，更是可谓“拼的一批”。其实，美团在此之前的几年，一直想走的不是上市之路。但是机缘巧合之下，阿里收购的美团的死对头饿了么来补齐短板，腾讯偏向于拼多多这样的两年多就走到上市阶段的超级快公司，美团在左右夹击中，其实只有上市这一条路可走。然而，这条路却是布满荆棘，“谁用谁知道”。

估值打6折的美团，流血上市背后是王兴的焦虑

目前，关于美团上市的最新消息是，有知情人士透露，在经历近期资本市场调整波动之后，美团IPO估值区间已经从原来预期600亿美金，下调至投前350-400亿美金，下调幅度最高达到原市场估值的40%，可谓是流血上市。

其实这并不是王兴愿意看到的，因为对于美团的体量，作为美团的创始人，王兴自然是希望美团的估值能达到一个合理的高度。然而资本市场并不这么认为，尤其是近期各家投行已经开始进入收集投资意向阶段，基本所有境内外长线基金，均对美团估值给出相对保守的价格，以均不超过400亿美金作为其估值上限。

估值打6折，不啻为流血上市。而流血上市的背后，却是王兴焦虑所在。这种焦虑，一方面是来自于强大竞争对手的压力。在外卖市场，阿里系的饿了么已然实施对美团的高压政策。7月23日，饿了么CEO王磊就公开表示，饿了么将在今年7至9月投入30亿元用于市场营销和用户补贴，希望将市场份额提升到50%以上。在出行打车市场，一哥位置的滴滴是美团打车业务难以起势的关键，在共享单车领域，ofo则是王兴绕不过的死对头。而即便是在美团深耕已久的酒旅市场，如携程、飞猪旅行等，实际上都客观的稀释了美团的市场份额。

可以说，在美团极大核心业务上，形成的一个局面是巨头们对美团的围剿，王兴自然不会不知道这种被围剿的感受。

另一方面，王兴的焦虑，还是对自身模式的局限和作为独立平台的缺乏生态效应和资源加持等多因素所致。甚至说，面对闭环型的竞争压力，上市正是美团意欲突围的救命稻草。然而，作为缓解焦虑的药方，上市却是苦口但非良药，美团真正需要补齐的不是资金缺口，而是生态版图。如饿了么CEO王磊就强调，投入不是重点，“饿了么与阿里生态之间的协同力量，才是任何力量都无法企及的”。这对王兴而言，其实正是其焦虑所在。

其实，今天的美团犹如当年的乐视，对自身不设边界，既不像是饿了么这样专注外卖，也不像是携程ALL IN OTA，而是从传统的团购、电影、酒旅到打车、共享单车，没有边界的美团，像极了乐视。当时贾跃亭在做的正是要通过不设边界去打造超级平台，然而，最终的结果却让大家不禁唏嘘。与饿了么等可以共享阿里大生态相比，美团的孤军奋战让其难以有生态的加持，在无生态的空间中去“四射”，这个感觉并不爽。这一点，已经从其估值打6折可见一斑。

市场格局远未定型，美团不那么美

尽管美团比饿了么等其他平台先行上市，但是市场格局却并未定型，尤其是美团的种种先天缺陷和后天劣迹、诟病，让其在用户中其实也不是那么美。

值得注意的是，美团是价格驱动型平台，用户使用美团，无论是早期的团购还是如今的共享单车等新业务，美团所获得的用户结构往往是比较低端的。加上没有生态加持，让美团模式天生存在缺陷，而且这种缺陷伴随着美团从团购到如今一路相伴，想甩都甩不掉。

根据巴莱多定律，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管是多数，却是次要的。美团所鏖战的正是80%的“次要”市场，而对于20%的优质市场力不从心。

这是很可怕的，因为如果一味地做低端生意，美团势必会像乐视、拼多多一样，一路走一路波折，而且，很难让华尔街对其保有信心。这也是估值打折的一个原因。

上市镁光灯与放大镜同在，美团恐难逃“破发”

不可否认的是，上市是一家企业的高光时刻。然而，镁光灯聚焦下的风光背后，上市其实也让资本市场和外界得以用放大镜和显微镜去审视美团。从估值打6折来看，美团的流血上市，恐难逃破发。即便行业地位如小米者，在开盘后，股价也即遭破发。而优信上市近1个月更是一路跌破发行价，市值迅速缩至22.4亿美元。

实际上，破发或许只是上市后的美团更大焦虑的开始，每天的盘口走势如何还是次要的，重要的是美团能否“改过自新”以及能尽快打造出过人的生态，否则，所谓的独立其实是最大的自闭，带来的将是如定时炸弹一样灾难性的后果。

其实，将摊子铺的过大并不是一件好事。美团从团购、酒旅、外卖到打车、共享单车，如此种种业务的扩张，其中每一块都需要资本市场去拆解。而在放大镜和显微镜之下，如果美团不吸收教训，将很快面临瓶颈。

扩张本身并没有好坏之分，但是盲目的扩张，加上管理的跟不上节奏，那么，带给上市公司的将是烦恼。换言之，上市镁光灯与放大镜同在，美团估值打折只是前戏，而究竟大片如何上演、经历怎样的跌宕剧情，我们不妨拭目以待。