财经365讯（编辑 章馨），小米( 1810-HK )公开招股于6月28日中午截止，共获约11万人认购，超额认购逾8倍，冻资约港币 230亿元。小米在香港的IPO发行价最终定在每股港币 17元，为小米承销商此前给出的港币 17-22元招股价区间的下限。为何小米选择下限定价？
〈预留获利空间、降低破发概率〉
寰盈证券首席策略师赵璞对《澎湃新闻》分析，小米选择港币 17元下限定价，这说明小米对于自己的估值较为保守。意味着小米愿意为投资者预留较大的获利空间，同时也降低了「破发」(上市后股价跌破发行价)的概率。
赵璞说，考虑到一般认购资金中都有不少杠杆资金，尤其是中小投资者，如果本次小米执意要上限定价，一旦开盘破发，对投资者影响会很大，承销商也未必愿意。
赵璞认为，虽然超额认购逾8倍，但机构投资者的认购价格普遍位于区间中下，甚至有机构给出港币 18元的封顶价格。箇中原因，或有市场担心老股东和员工大举抛售老股套现，让公开市场做接盘考量。
〈Hibor 创10 年最高，流动性紧俏〉
此外，宏观环境的变化也不容忽视。赵璞表示，上半年美元走强、美国联准会(Fed)持续升息，香港的流动性不断收紧，6月港银同业拆款利率(Hibor)已创下10年最高点；同时2018年上半香港IPO数量居全球首位，募资超过港币 500亿元，进一步收紧流动性，影响小米的估值和认购价格。
香港券商人士表示，港股IPO价格由承销商和发行人根据认购况确定，承销商会给出估值区间，港币 17-22元对应的就是小米5 39亿至697亿美元估值的价格，此估值区间离最初的估值相去甚远。
此前，高盛、摩根士丹利、摩根大通银行、中信里昂证券、瑞信等多家机构普遍给出800亿至940亿美元的估值。
但就目前539亿至697亿美元的估值，市场依然觉得贵。交银国际研究部主管洪灏说，小米的获利模式尚未被证明，估值已经超过国际上顶尖的高科技公司，包括苹果、特斯拉等。他认为「小米还是在讲故事，但让投资人买单是另一回事。」
〈本益比39.6 倍〉
与A 股不同，在香港IPO 的公司没有最高23 倍本益比(PE) 的限制，全由市场来自由定价。
招股书显示，小米此次在香港首次公开招股计画发售21.8亿股股份，其中65%属新股，35%为旧股。小米计画于7月9日正式在港交所挂牌上市。若按港币 17元的价格，意味着小米将募集到47亿美元 (约合港币 370.6亿元)，2018年预测本益比为39.6倍，2019年预测本益比为22.7倍。
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