1月11日讯：从汇率角度理解“股灾式上涨”。
新年第一周，资本市场开门红，而且是各大指数，同时突破式上涨。
但是在上涨和突破的同时，大量普通公司甚至是下跌的，于是学会一个新词“股灾式上涨”。
其实也不像他们说的那么吓人，其实就是农历十五而已。农历十五有什么特点呢？四个字：月朗星稀。月亮又大又圆，月亮的光芒越来越亮，到最后它几乎完全盖住了星光，甚至看不到星星的存在了。
月亮是谁？就是那些规模大实力强的明星公司；而星星呢，是那些规模小、没名气、竞争力也不强的小公司。
于是大家说，你看吧，机构们抱团取暖，审美雷同，只爱月亮，不爱星星，最后造成月亮体重超标，泡沫严重，这么下去可不行啊！苏轼怎么说的？高处不胜寒，月有阴晴圆缺啊！
没错，市场突破上涨，而分化也确实严重，一些好公司估值贵到离谱，确实有价格泡沫的风险。可月亮为什么还是一直维持在农历十五的状态？这背后有没有我们忽略掉的东西？投资比赛的是认知，而认知中最大的陷阱，就是我们不知道自己不知道的东西。
下面，我们就讲一个有点不同的角度。问一句，大家有多久没关注人民币的汇率了？
普通人的记忆中，人民币汇率还停在7左右，当时外围环境波动，贸易、关税、疫情。而现在，新年第一周，人民币汇率已经破6.5了。人民币升值不是突然开始的，而是从去年三季度开始，当时出口数据跳升，中国经济超预期复苏确认，而后汇率出现了一轮罕见的单边上涨。
为什么汇率和投资有关系？因为人民币就好比外资来中国做客时，进家门时要先换的那双拖鞋，换了人民币，才能进家门，才方便在中国投资办厂；而想在资本市场购物血拼买好公司，最好也先换好人民币，先冲卡再购物。
所以，汇率升值，甚至单边升值，一方面说明，换鞋来家的人多，冲卡的人特别多；而另一方面，升值预期，反过来会吸引更多的外资进来。为什么呢？下面就要说最关键的点：负利率的世界环境。
从汇率角度理解“股灾式上涨”
大家知道，金融市场中，规模最大的投资者，根本不是买公司股票的权益类投资者，而是债券投资者。在平日里，他们大体上能获得3%左右打平通胀的收益率。
而欧洲和日本，因为老龄化和自己的结构性问题，率先出现了负利率，导致海外的债券投资者的回报越来越低，最后接近于零，甚至为负。
而2020年，为了抗击百年不遇的黑天鹅疫情事件，美联储投放了超过2008年两倍以上的货币量，基本追平了1929年时期的货币投放。全球货币汪洋大海一样的资金，这里面主要是配置债券，可是这批海外债券投资者，他们找啊找啊找不到，根本没有债券能提供满意的目标回报。
正好在这两年，2018年后，中国资本市场加大力度对外开放，海外投资者有了渠道可以投资中国公司，他们拿着望远镜一看，发现了一片新大陆，中国确实有一些他们没见过的东西，比如白酒、比如酱油，这种东西从需求的角度，产品不会淘汰、不会过时，因此确定性强。
于是这批海外的债券投资者相互对视一琢磨发现：个别中国好公司的确定性和安全性，是堪比债券级别的，买了债券还可能会破产，而持有好公司，只要它有1%的回报，就跑赢了负利率债券啊！
以上，解释了为什么分化如此严重，估值如此昂贵，但还是有人在买。因为大家幸福的预期和目标不一样：在猫眼中，鱼最快乐，在狗眼中，肉最快乐，在奥特曼眼中，打小怪兽最快乐！在一个出身负利率环境的债券投资者眼中，给他1%，他就已经很快乐了。
所以，对他合适的，对你却不一定。你心中回报率的预期是多少？如果你也只要1%，那么现在抱团的公司也许不贵，但你能不能做到像他那样抱牢不放、超长时间持有，只为了这微不足道的1%？
投资中最重要的，是你演什么角色，你到底在打什么比赛。你是合理的价格买企业、赚成长的钱？还是买比特币、赌大小、赚博弈的钱？或者是投债券，获得收益率低但是却安全稳定的钱？
投资中最大的风险，是你觉得自己在买股票，但其实（因为贵）可能买到的却是一张“债券”。
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